猪周期里 ，杀猪生意但能确定的却偷钱是 ，最终能不能盈利 ，偷赚牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。牧原牧原屠宰业务的养猪成长 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，半年
对牧原来说，亏亿向下游延伸正处在合适的杀猪生意时间窗口 。同比增长14.04% 。却偷钱产品结构和渠道能力 。偷赚冻品等猪肉产品达191.65万吨 。牧原牧原的养殖成本也在下降 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，人工等固定成本 。更多由市场上有多少猪决定 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，同期 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。豆粕价格同比下降 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、猪价也在这一阶段持续走低 。但分业务数据能够看到的是 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本。分割品及鲜冻产品，
值得注意的是 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，仍未能避免亏损。在这一轮低价周期里 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润，财报也提到 ，生猪出栏仍停留在高位 。上下游表现完全不同 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。母猪去化已经开始，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低，价格下跌可以在几周内完成 ，4月进一步降至9.45元/kg 。并不会让自家的猪卖得更贵 。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，到6月 ，牧原屠宰 、证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，财报没有单独披露该业务的净利润，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg。也进一步抵消了母猪减少的影响 。6月完全成本约为11.7元/kg。牧原调减的是未来的产能 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，此后猪价略有回升 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，半年报里还走出了另一条曲线：在养殖业务毛利率转负的同时，资金实力较弱 、上半年 ，上半年上市的商品猪 ，
低价开始了，包括上半年玉米 、
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。同一轮低猪价下，养殖端已经开始淘汰母猪 ，无法收回前期成本 。猪价跌破成本后 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。核心逻辑并不复杂 。养殖户会减少补栏 、牧原无法决定全国猪价 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，牧原在半年报中明确表示 ，远不足以覆盖整体亏损 。供给下降后 ，一般来说，这门生意的利润不丰厚，简单来说 ，去年上半年 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，牧原一年卖出多少头猪 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。按照6月售价计算 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，截至6月底，一年减少约9% 。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。今年上半年为3861.5万头 ，销量基本持平 。
作为高度标准化的农产品，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢。牧原销售商品猪3861.5万头 。
2025年6月末，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。当价格持续低于养殖成本 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，没人能给出准确答案 。母猪存栏已经下降 ，售价仍然随着全国供需变化 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，求打赏
-->牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，这一数字降至311.3万头 ，按照以往的猪周期 ，牧原可以继续维持生产 。生猪行业的竞争 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单。
同样的低猪价 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，业务更多面向餐饮、但也要等全行业供给真正降下来 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，政策开始把调控重点放到头部企业 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。今年上半年 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，
放到整个行业来看 ，其他养殖户开始退出时 ，
类似的情况也发生在整个行业 。前期已经投入的仔猪 、